維持行業觀點不變,即2014年紡織服裝行業整體仍可能延續2013年的趨勢不變,即制造類繼續弱復蘇之旅,消費類2013年觸底后,14年有可能緩慢復蘇,化纖價格仍有望出現小幅反彈,企業分化日益明顯:
　　
　　對于紡織制造,我們認為歐美緩慢復蘇,以及企業不斷提升產品檔次,印染龍頭企業實現10%以上的業績持續增長問題不大;
　　
　　盡管紡服消費2013年觸底,但復蘇之路可能較出口更加漫長。外延擴張疊加市場營銷的發展模式結束,精細化經營模式來臨,企業發展重點將由渠道和營銷,轉移到產品這一品牌本源上來,轉型漫長而痛苦;
　　
　　2014年紡織原料需求將繼續回升,化纖價格仍有望出現小幅反彈;
　　
　　制造環節主要是印染去產能化相對明顯,魯泰等龍頭將持續受益;紡服消費類企業業績日益分化,過去依靠修飾損益表、依靠外延式擴張實現增長的紡服消費類企業面臨更大的調整壓力。
　　
　　行業上半年乏善可陳,下半年可能好于上半年:
　　
　　紡服消費類轉型漫長而痛苦,下半年可能出現低基數訂貨會金額反彈;
　　
　　盡管出口繼續緩慢增長,但由于內銷在上半年沒有起色,以及綜合成本不斷上升,紡服制造類龍頭企業業績可能呈現低速增長,增速較13年同期下降;
　　
　　3月化纖在旺季降價,我們認為下半年漲價可能性較大;
　　
　　我們預計無論是消費類還是制造類,一季報難有驚喜。
　　
　　投資策略:仍堅持全年反彈觀點不變,繼續關注制造類龍頭企業,市場已經對紡服消費的業績下降做了相對充分反應,適當關注策略調整較早、專注產品的優質品牌企業:
　　
　　印染行業整合效果相對明顯,建議關注魯泰、華孚色紡等;
　　
　　短中期,經過大幅下跌,未來消費類企業可能不斷出現反彈;
　　
　　中長期,產品代替渠道和市場營銷成為企業核心,轉型勢在必然。
　　
　　投資標的:我們建議關注泰和新材、森馬、魯泰、富安娜、報喜鳥等個股,七匹狼、九牧王、奧康、美邦等龍頭企業也存在反彈機會。
　　
　　市場回顧
　　
　　服裝板塊1季度漲幅2.96%,而紡織和化纖板塊漲幅分別為5.57%和6.88%;3月份各板塊漲幅依次為2.25%、2.01%及6.70%。漲跌幅排行榜中,前期在概念帶動下漲幅較多的個股均出現下調;漲幅榜中,在傳統旺季預期下,以化纖企業居多。
　　
　　風險提示
　　
　　我們判斷紡服消費13年行業底部到來,但底部到來不意味著復蘇到來,再加上企業分化,前景不明,市場可能過高估計消費復蘇的力度。
　　
　　資本市場可能低估行業盈利模式轉變的難度和過程。
　　
　　紡服零售類企業的資產負債表和現金流量表依然不佳。